星空体育官网本周市场表现：截至7月19日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.22%，燃气板块下跌1.45%。
动力煤价格:港口动力煤价格周环比下跌。截至7月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价848元/吨，周环比下跌3元/吨。截至7月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价922.62元/吨，周环比下跌1.97元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价922.77元/吨，周环比上涨1.15元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂煤炭库存周环比下降。截至7月19日，秦皇岛港煤炭库存505万吨，周环比下降62万吨。截至7月18日，内陆17省煤炭库存9206.9万吨，较上周下降32.4万吨，周环比下降0.35%；内陆17省电厂日耗为359.1万吨，较上周增加15.8万吨/日，周环比上升4.60%；可用天数为25.7天，较上周下降1.4天。截至7月18日，沿海8省煤炭库存3643.1万吨，较上周下降79.4万吨，周环比下降2.13%；沿海8省电厂日耗为234.5万吨，较上周增加12.8万吨/日，周环比上升5.77%；可用天数为15.5天，较上周下降1.3天。
水电来水情况：截至7月18日，三峡出库流量42400立方米/秒，同比上升506.58%，周环比上升36.77%。
1）广东电力市场：截至7月12日，广东电力日前现货市场的周度均价为359.90元/MWh星空体育官网，周环比上升8.35%，周同比下降11.9%。截至7月12日，广东电力实时现货市场的周度均价为363.81元/MWh，周环比上升30.46%，周同比下降11.8%。2）山西电力市场：截至7月18日，山西电力日前现货市场的周度均价为321.52元/MWh，周环比下降6.46%，周同比下降12.9%。截至7月18日，山西电力实时现货市场的周度均价为317.35元/MWh，周环比下降8.97%，周同比下降9.6%。3）山东电力市场：截至7月18日，山东电力日前现货市场的周度均价为375.34元/MWh，周环比上升10.59%，周同比下降39.9%。截至7月18日，山东电力实时现货市场的周度均价为395.84元/MWh，周环比上升19.66%，周同比上升0.1%。
国内外天然气价格：国内气价周环比小幅上升。截至7月19日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4623元/吨，同比上升13.98%，环比上升1.96%；截至7月18日，欧洲TTF现货价格为10.29美元/百万英热，同比上升14.6%，周环比上升3.5%；美国HH现货价格为2.05美元/百万英热，同比下降16.3%，周环比下降3.8%；中国DES现货价格为11.95美元/百万英热，同比上升11.7%，周环比持平。
欧盟天然气供需及库存：2024年第28周，欧盟天然气供应量56.0亿方，同比下降13.7%，周环比上升1.9%。其中，LNG供应量为17.8亿方，周环比下降0.8%，占天然气供应量的31.8%；进口管道气38.2亿方，同比上升5.8%，周环比上升3.2%。2024年第28周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.2亿方，周环比上升5.7%，同比下降19.0%；2024年1-28周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1687.2亿方，同比下降4.7%。
国内天然气供需情况：2024年5月，国内天然气表观消费量为355.80亿方，同比上升6.4%。2024年6月，国内天然气产量为202.40亿方，同比上升10.8%。2024年6月，LNG进口量为562.00万吨，同比下降5.7%，环比下降14.5%。2024年6月，PNG进口量为480.00万吨，同比上升8.4%，环比上升0.6%。
1）国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知：7月15日，国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知。通知提出，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平，为煤电清洁低碳转型探索有益经验。2）6月份规模以上工业天然气产量202亿立方米，同比增长9.6%：7月15日，国家统计局发布2024年6月份能源生产情况。6月份，规模以上工业天然气产量202亿立方米，同比增长9.6%，增速比5月份加快3.3个百分点；日均产量6.7亿立方米。进口天然气1043万吨，同比增长0.9%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际星空体育官网、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期星空体育官网星空体育官网，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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