星空体育官网华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对江苏神通002438）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩稳健增长，核电业务有望加速放量》，本报告对江苏神通给出买入评级，当前股价为10.52元。

　　核电作为经济发展需要的清洁能源，近年来核电新项目建设核准批复进入常态化。2024年8月19日，国务院核准五个核电项目，合计11个核电机组，创下历年核准最高纪录，有望带动核电行业景气度进一步提升。根据统计，阀门投资占核电机组投资额的5%星空体育官网，每一个新增机组阀门需求约10亿元，假设每年核准11个核电机组，核电阀门新增需求约为110亿元，市场空间广阔。公司作为首批进军核电阀门领域的阀门企业之一，自2008年以来已获得了我国招标的核级蝶阀、核级球阀的90%以上的订单。2024年3月，公司拟募集资金3亿元建设高端阀门智能制造项目，新增产能将满足4个新建核电机组所需的阀门，预计将充分受益核电行业高景气度。

　　2024年H1，公司下游业务多元发展，核电新签订单同比高增。核电行业实现营收3.54亿元(同比+1%)，子公司神通核能取得新增订单5.04亿元(同比+92%)，且订单确认收入约2-3年，未来有望带来业绩核心增量；能源装备行业实现营收2.25亿元(同比减少34%)，主要系下游石油化工企业需求低迷；冶金行业实现营收2.21亿元(同比+32%)，主要系公司加大“阀门管家”的推广力度，且对产品重新定价提升了竞争力；节能环保行业实现营收1.88亿元(同比+118%)，主要系钢铁企业煤气的回收利用与节能改造需求增加。

　　2024年H1公司实现归母净利润1.44亿元(同比+14.53%)，毛利率为31.58%(同比+1.1pct)，主要系毛利率较高的核电业务和节能环保业务占比提升所致。同时，公司的期间费用整体保持稳定，研发费用略有增加。其中星空体育官网，销售费用率为5.09%(同比-0.16pct)，管理费用率为5.42%(同比+0.22pct)，研发费用率为4.60%(同比+0.58pct)，财务费用率为1.17%(同比-0.11pct)。

　　预测公司2024-2026年收入分别为24.35、28.58、32.95亿元，EPS分别为0.68、0.85、1.04元，当前股价对应PE分别为16.6星空体育官网、13.1、10.7倍，考虑到核电作为清洁能源，在我国能源结构的重要性不断提升，且国家核准核电项目加速星空体育官网，核电行业景气度提升，公司作为我国核电阀门的主要供应商，有望充分受益，给予“买入”投资评级。

　　核电项目建设进度不及预期风险；核电机组核准不及预期风险；核电安全环保风险；技术和质量风险；行业发展政策风险；市场开拓风险；经营规模扩大后面临的管控风险；募投项目进展低于预期风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券龚斯闻研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.25%星空体育官网，其预测2024年度归属净利润为盈利3.47亿，根据现价换算的预测PE为15.47。